ABS業務：是資管業務 還是投行業務？
來源：債市研究 目前我國資產證券化產品主要有銀保監會主管的信貸ABS、證監會（交易所）主管的企業ABS、交易商協會資產支持票據（ABN），還有少量的保險機構資產支持計劃。截至目前，資產證....
海通宏觀:需求低迷、生產承壓 實體經濟
來源：姜超宏觀債券研究 重要提示：《證券期貨投資者適當性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施，通過本微信訂閱號發布的觀點和信息僅供海通證券的專業投資者參考，完整的投資觀點應....
聯合資信：2018年第三季度短期融資券利差
作者：王自迪 郝帥 聯合資信 研究部 釋義 短融：短期融資券，指中華人民共和國境內具有法人資格的非金融企業，依照相關規定的條件和程序，在銀行間債券市場發行并約定在一年期限....
方正固收：經濟增長壓力或倒逼政策放寬地
來源：方正固收 【方正固收】關于城投債的歷史、框架及我們的量化方案——城投債專題研究（一） 1、隨著城投政策的不斷收放調整，我們已經經歷了五個城投政策的階段，而在我們剛剛....
金瑞期貨：國債避險特性進一步凸顯
金瑞期貨：國債避險特性進一步凸顯 中國證券報 □本報記者 王朱瑩 10月20日，由金瑞期貨股份有限公司主辦的“金融衍生品高峰論壇·國債期貨論壇”在北京民族飯店舉行，來自債....
興證可轉債研究：又現轉債“底”？
來源：興證固收研究 投資要點 年初至今股票指數的低點不斷下探，而轉債指數的底部似乎相對接近：10月18日與6月28日非常接近，小幅低于2017年12月28日。對于轉債而言：1）當前偏股型轉債....
轉債市場發行重啟 機構踴躍認購利爾轉
⊙記者 孫忠 ○編輯 黃蕾 時隔一個月，可轉債市場再度迎來新券。從發行結果看，機構資金參與熱情正在恢復，其中興業全球基金約40只產品參與網下發行，成為最為積極的機構客戶。相比之下....
18年違約主體行業 集中在商貿環保等墊
來源：申萬宏源固收研究 本期投資提示 行業景氣高頻追蹤： 上行的行業主要有石化中苯鏈、煤化工尿素；大多數行業持平，油價、有色、螺紋鋼、煤炭、水泥等變動不大，高位震蕩；下行的....
第一單掛鉤民企債券的“中國版CDS”
來源：談天說債 最早的新聞來自債市著名公眾號《債市小館》，起初看到本次CRMW產品的掛鉤債券還是小有激動。 時隔兩年，中國版的CDS-信用風險緩釋工具（簡稱CRMW）迎來新一批產品，并且....
2.2萬億社融的“虛”與“實”
來源：聯訊麒麟堂 聯訊證券首席經濟學家 李奇霖 聯訊證券宏觀研究助理 鐘林楠 9月的社融2.21萬億，在總量上讓人感到驚艷，以此計算，社融存量增速在9月加速回升至10.6%。寬信用....
18年9月金融數據點評：社融增速續降 貨幣
來源：姜超宏觀債券研究 社融增速續降，貨幣保持寬松 ——18年9月金融數據點評 （海通宏觀姜超、李金柳） 摘 要 10月17日，央行公布9月金融統計數據：9月新增社融2.21萬億元，同....
2018年9月托管量點評：信用債配置力量轉
來源：申萬宏源固收研究 本期投資提示 利率部分： 9月中債登和上清所兩處合計托管量74.4萬億，比8月份增加托管量1.01萬億元。 分券種來看托管量，9月國債托管量增加1739億元，地....
去杠桿：緊貨幣還是松貨幣？
來源：債券雜志 華融證券首席經濟學家 伍戈 華融證券宏觀研究員 高莉 中央財經大學 蘭俚萍 去杠桿是近年來我國宏觀經濟政策的主基調之一。今年我國面臨的國際經濟形....
股債雙殺下的康美藥業
來源：談天說債 過去的幾個交易日，對于康美藥業，無論是股票投資人，還是債券投資人，均是難過的幾天。 其股票連續四天大幅下跌，其周二兩度跌停，后均被大單拉起，最后跌幅為7%，周三開盤后....
東方園林危機：北京證監局建議23名債權人
東方園林危機：北京證監局建議23名債權人不要擠兌。 來源：債券大本營 10月18日，網上流傳了一份名為：“關于請債權人謹慎采取措施的建議函”，簽發機構為中國證監會北京監管局，簽發日....
10月流動性前瞻：資金利率水平走平 仍在
來源： 李勇宏觀債券研究 報告摘要 1、財政存款變動、繳稅繳準和M0變動對流動性的影響：根據測算，10月財政存款吸收流動性9000億元，繳稅影響約12000億元，繳準環比增加800億元，M0小幅....
過剩產能行業債券表現比較：未明顯跑贏整
來源： 國信固收研究 主要結論 從收益率變化情況來看，今年以來鋼鐵、煤炭、建材、化工四個行業的債券收益率均有較明顯下行，其中鋼鐵債收益率下行幅度最大，煤炭債下行幅度最小。今....
年內第四次降準利好實體經濟 可緩解債
來源：聯合資信、聯合評級 研究部 夏妍妍 馬順福 為進一步支持實體經濟發展，優化商業銀行和金融市場的流動性結構，降低融資成本，引導金融機構繼續加大對小微企業、民營企業及創新型企....
地方專項債券顯示穩增長補短板強功效
□張 銳 如果說穩投資與促增長是地方政府債券所必須承擔的發展重任，那么建構地方多層次與多元化的債券市場則是地方政府專項債券所承托的改革使命。地方政府專項債券有明確的償還....
新型降準通道開啟 利率傳導體系成型
□胡月曉 與以往相比，今年降準發生了兩大變化：力度變大，由每次0.5%提升到1.0%；定向降準轉變為置換性降準。筆者認為，降準力度變大是因為中國基礎貨幣投放壓力上升，置換性降準是為開啟....
中國高收益債市場成形
中國高收益債市場正在脫離利率市場的地心引力，成為人民幣大類資產配置當中一顆獨特的明珠，但市場制度建設和基礎設施供給仍待進一步完善與豐富。 本刊記者 魏楓凌/文 來源：證券....
國君固收:信用市場回顧周報 降準后信用
來源：國君固收 一級市場：凈融資額大幅上升，短融環比縮量明顯。上周信用債總發行1216.64億，到期850.82億，凈融資365.82億，環比大幅上升371.08億。城投債與房地產發行均小幅回升。產業債....
四季度利率走勢展望：易下難上
來源：袁吉偉的大資管觀察 針對四季度利率展望，主要觀點如下： 一是四季度宏觀經濟下行壓力進一步顯現，貨幣政策仍有邊際寬松趨勢，有利于推動利率下行，不過通脹水平上升以及外圍利率....
違約券如何估值？
來源：固收彬法 【天風研究·固收】 孫彬彬/高志剛/于瑤 摘要： 針對違約債券的估值，我們提供兩種思路，供投資機構參考。 方法一：依據回收率計算估值； 方法二：依據獨立第三方....
申萬債券：關注三季報預警 AA-城投能不能
來源：申萬宏源固收研究 孟祥娟 鐘嘉妮 李通 文晨昕 本期投資提示 行業景氣高頻追蹤： 上行的行業主要有石化中苯鏈及丙烯、煤化工甲醇；大多數行業持平，油價、有色、螺紋鋼....
寧夏首例公募債違約 民企再次遭遇銀行
寧夏首例公募債券違約 民企再次遭遇銀行強行劃轉資金 來源：債市研究 今天上午，寧夏上陵實業（集團）有限公司發布公告，12寧夏上陵債到期日為10月16日，本金和利息合計5.42億，發生實質性....
收益率曲線陡峭化 短端利率難帶動長端
來源：屈慶債券論壇 債市投資策略：周一股市繼續大跌，但對債市的利好明顯減弱，收益率小幅波動。短期資金面保持寬松，但考慮到資金利率已接近政策利率，且后期將面臨繳稅壓力，繼續下行的空....
為啥慌的EB 可交債和可轉債那點事
來源：三折人生 據傳，國內首例可交債出現實質性違約。 那我們就來嘮嘮唄， 我們來簡單回顧下， 很久很久以前，在一個遙遠的王國，有一位國王，他有很多女兒。 在這里，王國的富強....
12寧上陵兌付事件點評：房企分化的例證
來源：EBS固收研究 本文作者 張旭 / 曾章蓉 摘要 從企業的營業收入占比分析，發行人的經營活動資金回籠主要依賴貿易業務。 從發行人自身的資產結構來看，發行人自身涉及....
國信固收：華業資本困局 關注可供出售金
來源：國信固收研究 摘要 應收賬款債權投資引起的債務危機 2018年9月25日，華業資本公告：“子公司西藏華爍通過景太龍城投資的應收賬款出現逾期并觸發西藏華爍履行差額補足義務....
違約的“高級形態”：評海南航空的公告贖
來源：ratingdog 結論：海南航空很可能違約了。 分析如下： 海南航空有股份有限公司2015年度第一期中期票據 行使贖回權相關法律問題分析 事實一、《海南航空有股份有限公....
利爾轉債申購價值分析：農藥龍頭 量價齊
來源：國信固收研究 董德志 柯聰偉 金佳琦 主要結論 利爾轉債發行安排 利爾轉債主要條款及評價 債底82.09元，面值對應YTM 2.14%：利爾轉債發行期限6年，票面利率每年分別為0.....
銀行間市場熊貓債新政解讀
來源：大公 摘要 為促進全國銀行間債券市場（以下簡稱“銀行間債券市場”）對外開放，規范境外機構債券（又稱為“熊貓債”）發行，保護債券市場投資者合法權益，2018年9月25日中國人民銀行....
東北固收信用債周報：凈融資額下降 收益
來源：李勇宏觀債券研究 凈融資額下降，收益率小幅下行信用債周報 報告摘要 本周（9.24-9.28）一級市場發行總額932.50億元，總償還量948.16億元，凈融資額約-15.66億元。新債發行....
債券溝通會：發行人很多美好想法 債權人
來源：債市研究 債研君寄語： 債券違約了開債券持有人會議或者溝通會，發行人通常做法是想表達以下幾點： 1．通過再融資還債。已經在推進其他融資，包括但不限于北金所債融、公司債....
債市不可忽視的配置力量 境外機構
來源：姜超宏觀債券研究 境外機構——債市不可忽視的配置力量（海通固收姜超、李波） 摘 要 境外機構債券持倉大增 今年以來債券市場的一個重要的變化是境外機構配置力量的增....
十月債市怎么看？流動性環境與市場影響因
來源： CITICS債券研究 投資要點 十月資金到期壓力不大。逆回購到期集中在國慶節后，對資金面影響無需擔憂；未來維持銀行體系中長期流動性的平穩運行，央行對MLF和國庫現金定存的續....
本周債券市場評級遭調整主體及原因分析
來源：債券在線 本周（2018年9月22日-9月28日）共有6個主體評級別發生調整，均為下調。其中新光控股發生實質性違約，從AA下調至C；河南眾品食品發生技術性違約，眾品食業為眾品食品的控股子公司，二....
東吳固收：節后資金面有望延續寬松
來源：岳讀債市 周岳、肖雨 摘要 財政繳款帶來一定流動性沖擊。根據我們的預測，10月銀行體系自身將減少約6，840億元的流動性供給。其中財政存款預計上繳7，000億元、節后現金回流將....
興業信用債定價專題：再論第三方擔保條款
來源：興業研究 通過計算擔保方與被擔保方債券隱含評級的級別差，我們認為第三方擔保條款的溢價可通過：“（被擔保方債券收益率-擔保方相同期限債券收益率）×擔保效力參數”計算。 通....
10月份宏觀經濟月報：CPI繼續回升 關注社
來源：文濤宏觀債券研究 摘要 預計工業增加值增速6%左右。9月以來生產數據依然偏弱。發電耗煤量增速繼續負增長且跌幅擴大，高爐開工率月均增速仍為負值。綜合考慮，預計9月工業增....
夜來風雨聲 違約知多少
來源： 寒飛論債 夜來風雨聲，違約知多少——中國債市觀察第165期 中秋節日剛過，債市再起波瀾。“黑色星期二”迎來5支債券違約，周三違約大軍再添一員，發行人均為近日已在風口浪尖的....
浙江女首富缺席新光債務溝通會 債權人
空氣中滲透著緊張的味道。 此前，e公司報道了浙江女首富周曉光掌控的新光集團陷入“流動性危機”《浙江女首富陷流動性危機！兩天前曾說：從頭再來，我還是能夠重新站起來》，9月27日下午....
“16剛集01”違約快評：一封求救信引起的
來源： 債市風云 一、事件概述 9月26日，“16剛集01”的主承銷商國信證券公告稱，截至2018年9 月26 日16：00 時，剛泰集團有限公司（以下簡稱“剛泰集團”）未將應付利息及回售本金劃付至....
鵬元資信：政府平臺轉型金控企業信用風險
來源：鵬元評級 作者：吳志武 鵬元資信評估有限公司 主要內容 1、向金控企業轉型已成為城投公司轉型發展的重要方向，城投公司向金控平臺或類金控平臺轉型不外乎三個目的：一是，....
信用策略雙周報：違約風險又抬頭
來源：中金固定收益研究 市場回顧：收益率評級分化，低等級需求偏弱 過去兩周資金面波動較大，跨季資金需求增多，利率債短端收益率受資金面收斂影響有所上行，中長端收益率震蕩下行。上....
16剛集01違約事件點評：加重對弱資質民企
來源：EBS固收研究 本文作者 張旭 / 曾章蓉 摘要 發行人今年以來深陷資金緊張困境。 一方面是自身經營安排存在問題，存貨高企，流動資產周轉率較弱。 另一方面是其對....
9月信用債凈融資大幅回落 民營企業凈融
來源：國信固收研究 9月非金融企業信用債市場凈融資或重回負值 截至9月25日披露的數據，9月國內非金融企業信用債（=企業債+中期票據+公司債+短期融資債+PPN+政府支持機構債+資產支....
海通債券:債市短期震蕩!信用擴張受限
來源：姜超宏觀債券研究 重要提示：《證券期貨投資者適當性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施，通過本微信訂閱號發布的觀點和信息僅供海通證券的專業投資者參考，完整的投資觀點應....
海通債券：債市短期震蕩 轉債或迎反彈
債市短期震蕩，信用擴張受限，轉債或迎反彈 ——海通債券周報（姜超等） 來源：姜超宏觀債券研究 摘 要 【利率債觀察】短期震蕩不改中期牛市：①上周貨幣利率趨穩，通脹預期回升，美債....